[摘要] 民生宏观团队发布的报告显示，财政政策成为稳增长的后手，各大类资产中，股市将迎来结构性机会，债市调整大势未改，大宗商品或长期维持底部震荡，房地产市场则一改此前受益财政扩张的情况，在婚龄刚需人口下滑、库存处于高位和短期房价过快增长的制约下，楼市下半年逐步回落已成定势。
和讯网消息9月14日，民生宏观团队发布的报告显示，财政政策成为稳增长的后手，各大类资产中，股市将迎来结构性机会，债市调整大势未改，大宗商品或长期维持底部震荡，房地产市场则一改此前受益财政扩张的情况，在婚龄刚需人口下滑、库存处于高位和短期房价过快增长的制约下，楼市下半年逐步回落已成定势。
报告指出，当经济增长接近底线时，宏观政策走向非常规化。2014年，货币政策全面宽松，降准降息不断；2015年开始，类财政政策全面宽松，万亿级的专项建设基金和PPP逆势崛起，带动信贷放量，货币脱虚向实。
但经济下行趋势未改，目前来看，稳增长可以期待的后手就是真正的财政政策，而我国财政赤字率仅处于国际中等水平。
数据显示，中国2015年的财政赤字率，以政府净借贷计，赤字率为2.7%，低于日本5.2%、英国4.4%、美国3.7%和法国3.6%；以政府结构性盈余计算，赤字率为2.4%，低于日本4.9%、英国4.4%和美国3%；以政府主要净借贷计，赤字率为2.2%，低于日本4.9%和英国2.8%。
报告预计，今年实际财政赤字率在4.95%-5.94%，考虑到中国政府有足够的财力对财政赤字弥补调整，以及财政支出提前趋势明显，预计今年决算财政赤字率将在4%左右。
此外，报告提到，新一轮财政赤字是为了应对中国内部的经济结构问题，在供给侧结构性改革的背景下，应该具有三大特点，包括减税降费力度比以往要大，货币政策的有效性比以往要弱，以及更强调财政资金的杠杆效应。
反映到大类资产的表现上，报告认为，股票市场上，财政赤字扩张意味着政府信用扩张刺激经济复苏，但私人部门和外部部门信用收缩可能会有所抵消，股市将迎来结构性机会，受益较大的是基建、供给侧改革进展较快行业和新兴战略产业。
在债市上，考虑到经济继续探底，通缩预期再起，人口老龄化导致的资产荒，债市大势不改，短暂的政策刺激和复苏预期导致的债市回调只是插曲。
在房地产市场，此前，中国两轮财政赤字扩张都催热楼市，但在人口结构变化导致婚龄刚需人口下滑、商品房库存处于历史高位、短期房价增长过快的共同制约下，楼市5月出现拐点后，下半年逐步回落基本已成定势。
在大宗商品市场，上半年得益于供给收缩、需求边际改善和资产荒下的流动炒作，价格已接近顶部，而产能未实质去化，价格有顶，财政赤字扩张托底经济，价格有底，下半年可能会长时间维持底部震荡。
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